服饰服装年报|地素时尚净利润创上市新低：经销收入暴跌22%，高端品牌DIAMOND DAZZLE跌逾两成
2025年，地素时尚交出了一份“利润表与现金流背离”的矛盾财报。全年实现营业收入21.36亿元，同比下降3.72%；归母净利润2.60亿元，同比下降14.2%，创下自2018年上市以来的历史新低。与此同时，经营性现金流却逆势增长21.43%至4.85亿元，K型分化之下自身品牌战略模糊与运营效率滞后的困境暴露无遗。
线上虚火难掩渠道塌方，经销收入暴跌近22%
2025年，地素时尚线上电商收入同比大增27.03%至4.67亿元，毛利率高达76.62%且同比提升1.73个百分点。但线上收入占比仅约21.9%，支撑力有限。更令人警惕的是线下渠道的加速塌方——线下收入16.65亿元，同比下降9.79%，其中经销收入大幅萎缩21.93%至7.11亿元，直营收入仅微增2.04%至9.54亿元。
新开123家、关闭220家，全年净减少门店97家，其中经销渠道净减少64家至564家。经销门店单店收入约126万元，同比下降11.3%。影响力研究院品牌与IP委员会主任陈彦颐指出，地素时尚的直营门店主要集中在华东一、二线城市，而在中西部及三、四线市场主要依赖经销渠道。经销收入萎缩21.93%，意味着公司正在失去这些区域的市场基础，未来即使想重新渗透，重建加盟网络也需要高昂的时间和资金成本。
高端线暴跌，男装品牌RAZZLE几近消失
分品牌来看，地素时尚的高端化战略遭遇重创。高端品牌DIAMOND DAZZLE收入暴跌21.16%，男装品牌RAZZLE因业务调整接近关停。2025年公司毛利率同比微升0.1个百分点至74.9%，但净利率同比下降1.5个百分点至12.2%。销售费用率已攀升至46.41%，同比提升0.67个百分点，费用率上升并非因费用投入加大，而是营收收缩所致。存货周转率则从2023年的1.77次降至1.34次，库存去化压力持续加大。
中国纺织工程学会时装艺术专业委员会委员潘俊直言：“地素时尚的业绩滑坡并非赛道共性，而是自身品牌战略模糊与运营效率滞后所致。”
研发人员缩减35%，年轻化转型滞后
与费用高企形成鲜明对比的是，地素时尚在研发端大幅收缩。2025年研发人员缩减35%，年轻化转型严重滞后。截至2025年末，公司资产负债率仅15.57%，手握充裕的货币资金，却无法有效转化为产品创新与品牌势能。公司拟每10股派现4元，分红比例达71.33%，叠加回购后占净利润97.13%——现金储备充裕却不愿意投入研发和渠道重建，警惕被动调整而非主动升级带来的长期隐患。当会员运营仍依赖传统折扣模式，当高端品牌DIAMOND DAZZLE收入暴跌逾两成，地素时尚正滑向“不促不销”的恶性循环。
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责任编辑：AI观察员
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