一、核心摘要
截至2026 年 5 月 15 日收盘，浙商银行股价报2.99 元 / 股，总市值821.19 亿元，稳居浙江省 A 股第 16 位，是唯一总部设在浙江的全国性股份制商业银行，也是国内系统重要性银行之一。公司构建了 "深耕浙江、服务全国" 的发展格局，在科技金融、供应链金融、普惠金融等领域形成了显著的特色优势，浙江存贷款增量连续多年位居全国股份制银行首位。2026 年一季度实现归母净利润 59.92 亿元，同比增长 0.72%，营业利润 81.83 亿元，在银行业净息差持续收窄的背景下仍保持了经营的稳健性。核心护城河为浙江本土的区位优势、特色化的业务结构、完善的风险管理体系和数字化转型成果，当前动态市盈率 3.43 倍，静态市盈率 6.35 倍，估值处于历史绝对低位，具备极高的安全边际和分红价值。核心风险为净息差持续收窄、资产质量波动、区域经济下行压力。
浙商银行官方 LOGO 标识（图片来源：浙商银行官网）
二、公司基本画像
公司成立于 2004 年 8 月 18 日，2019 年 11 月在上海证券交易所上市，2016 年 3 月在香港联合交易所上市，是 "A+H" 两地上市的全国性股份制商业银行，注册地为浙江省杭州市，实控人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会，持股比例约 19.19%，股权结构多元且稳定，具备显著的地方政府资源优势。
主营业务形成 "公司金融为主体、零售金融和金融市场为两翼" 的发展格局，2025 年营收结构精准拆分（官方年报数据）：利息净收入 444.59 亿元（占比 71.12%）、非利息净收入 180.55 亿元（占比 28.88%）。
公司核心行业地位：
全国性股份制银行：十二家全国性股份制商业银行之一，国内系统重要性银行
浙江本土龙头：浙江存贷款增量连续多年位居全国股份制银行首位，2025 年末浙江省内存款余额首次突破 1 万亿元，位居全省股份制银行第一
全球银行排名：在英国《银行家》杂志 "2025 年全球银行 1000 强" 榜单中位列第 82 位
信用评级：中诚信国际给予最高等级 AAA 主体信用评级
分支机构布局：在全国 22 个省（自治区、直辖市）及香港特别行政区设立了 373 家分支机构，实现了对长三角、粤港澳大湾区等重点经济区域的全覆盖
浙商银行杭州总部大楼官方实拍图（图片来源：浙商银行官网）
三、行业格局与赛道空间
公司所属申万一级银行行业下的股份制银行子行业，是我国金融体系的重要组成部分，承担着服务实体经济、支持经济发展的重要使命。
1. 银行业：息差收窄背景下的高质量发展
当前银行业正处于息差持续收窄、资产质量承压的行业周期，但随着我国经济的稳步复苏和货币政策的精准发力，银行业经营环境逐步改善。根据中国银行业协会数据，2025 年全国商业银行实现净利润 2.3 万亿元，同比增长 1.2%，行业整体保持稳健发展。未来，银行业将加快数字化转型，优化业务结构，提升服务实体经济的质效，实现高质量发展。
2. 浙江经济：民营经济发达，金融需求旺盛
浙江省是我国民营经济最发达的省份之一，拥有超过 800 万家市场主体，民营经济贡献了全省 60% 以上的 GDP、70% 以上的税收和 80% 以上的就业。发达的民营经济为银行业提供了广阔的市场空间和丰富的客户资源，也对金融服务提出了更高的要求。浙商银行作为总部设在浙江的全国性股份制银行，将充分受益于浙江经济的高质量发展。
3. 特色金融：科技金融与供应链金融前景广阔
随着我国经济结构的转型升级，科技型企业和产业链上下游企业的金融需求快速增长。科技金融和供应链金融成为银行业差异化竞争的重要赛道。根据中国人民银行数据，2025 年末全国科技型企业贷款余额达 28.5 万亿元，同比增长 25.3%；供应链金融余额达 15.2 万亿元，同比增长 18.7%。浙商银行在这两个领域布局较早，形成了显著的竞争优势。
四、核心竞争力
1. 深耕浙江的区位优势，本土市场根基深厚
公司作为唯一总部设在浙江的全国性股份制银行，对浙江本土市场有着深刻的理解和强大的服务能力。
浙江存贷款增量连续多年位居全国股份制银行首位，2025 年末浙江省内存款余额突破 1 万亿元，贷款余额突破 9000 亿元
与浙江省各级政府建立了长期稳定的合作关系，参与了众多重大基础设施建设项目
服务了超过 29 万家公司客户和 3000 多万个人客户，其中包括大量浙江本土的优质民营企业
2. 特色化的业务结构，差异化竞争优势显著
公司在科技金融、供应链金融、普惠金融等领域形成了鲜明的特色，打造了差异化的竞争优势。
科技金融：截至 2025 年末，科技贷款余额超 2700 亿元，服务科技型企业 3.5 万户，近三年陪伴上百家企业走向 A 股资本市场
供应链金融：打造 "四通" 产品体系，服务超 4000 家核心企业，延伸服务上下游企业超 9.8 万家
普惠金融：普惠小微贷款余额超 3000 亿元，服务小微客户超 100 万户，数字化普惠贷款占比超过 80%
3. 完善的风险管理体系，资产质量保持稳定
公司建立了全面、审慎、有效的风险管理体系，资产质量在股份制银行中处于较好水平。
2025 年末不良贷款率 1.36%，较上年末下降 0.02 个百分点，低于行业平均水平
拨备覆盖率 155.37%，较上年末上升 0.00 个百分点，风险抵补能力充足
主动调整信贷结构，加大对实体经济的支持力度，压降高风险资产占比
4. 数字化转型成效显著，提升服务效率与客户体验
公司大力推进数字化转型，打造了 "平台化服务、数字化经营" 的特色模式。
建成了行业领先的数字化核心系统，实现了业务流程的线上化、自动化和智能化
推出了 "浙商银行 APP"、"浙里贷" 等数字化产品，提升了客户服务效率和体验
数字化风控体系覆盖了信贷全流程，有效提升了风险管理的精准性和效率
浙商银行产品发布会实拍图（图片来源：浙商银行官网）
五、核心财务指标速览
2025 年全年（官方年报数据）：
营业总收入：625.14 亿元，同比下降 7.59%
归母净利润：129.31 亿元，同比下降 14.85%
扣非归母净利润：132.47 亿元，同比下降 12.84%
净利息收益率：1.68%，同比下降 0.21 个百分点
不良贷款率：1.36%，同比下降 0.02 个百分点
拨备覆盖率：155.37%，同比上升 0.00 个百分点
资产负债率：94.05%，符合银行业监管要求
分红总额：35.98 亿元，每 10 股派现 1.31 元（含税），分红率达 30.06%
2026 年一季度（上交所官方一季报数据）：
营业总收入：171.90 亿元，同比增长 0.50%
归母净利润：59.92 亿元，同比增长 0.72%
扣非归母净利润：59.68 亿元，同比下降 0.72%
营业利润：81.83 亿元
净利息收益率：1.60%，同比下降 0.16 个百分点
不良贷款率：1.36%，与上年末持平
拨备覆盖率：155.63%，比上年末上升 0.26 个百分点
业绩说明：2025 年营收和净利润同比下滑主要受银行业净息差持续收窄的行业性因素影响。2026 年一季度公司业绩实现小幅增长，主要得益于非利息收入的稳步提升和成本收入比的有效控制。随着经济的稳步复苏和公司业务结构的持续优化，公司盈利能力有望逐步企稳回升。
同业对标：公司动态市盈率 3.43 倍，静态市盈率 6.35 倍，远低于股份制银行行业平均水平（静态市盈率约 8.5 倍），也低于同行业可比公司兴业银行（6.8 倍）和浦发银行（7.2 倍），估值优势极其显著。
六、管理层战略与执行力评估
根据公司 2025 年年报和业绩交流会披露的官方经营计划，2025 年公司实际完成情况如下：
资产规模目标：总资产突破 3.4 万亿元；实际完成：3.48 万亿元，超额完成
存款目标：浙江省内存款突破 1 万亿元；实际完成：1.02 万亿元，超额完成
科技金融目标：科技贷款余额突破 2500 亿元；实际完成：2700 亿元，超额完成
数字化转型目标：数字化普惠贷款占比超过 80%；实际完成：82%，超额完成
整体评估：管理层战略执行力良好，成功应对了行业息差收窄的挑战，保持了经营的稳健性。公司坚持 "深耕浙江、服务全国" 的战略定位，持续加大对实体经济的支持力度，加快数字化转型，优化业务结构，为未来的持续发展奠定了坚实基础。
七、未来成长驱动
浙江经济高质量发展：浙江省经济的持续增长和民营经济的活力将为公司提供广阔的市场空间
特色业务快速发展：科技金融、供应链金融、普惠金融等特色业务将继续保持快速增长，成为公司新的利润增长点
数字化转型深化：数字化转型的持续深化将进一步提升公司的服务效率和客户体验，降低运营成本
资产质量持续改善：随着经济的复苏和公司风险管理能力的提升，资产质量有望持续改善
分红价值凸显：公司分红率保持在 30% 以上，股息率超过 4.38%，具备极高的长期投资价值
浙商银行 2025 年业绩说明会（图片来源：浙商银行）
八、总结与展望
综合来看，浙商银行作为唯一总部设在浙江的全国性股份制银行和国内系统重要性银行，拥有深耕浙江的区位优势、特色化的业务结构、完善的风险管理体系和显著的数字化转型成果。公司 2025 年在行业息差收窄的背景下保持了经营的稳健性，2026 年一季度业绩实现小幅增长。当前公司估值处于历史绝对低位，具备极高的安全边际和分红价值。未来，随着浙江经济的高质量发展和公司特色业务的快速增长，公司有望逐步走出行业周期，实现稳健发展。
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